500亿期货龙头开年跌停,证券一哥罕见喊“卖出”:太贵了,最多值320亿

每日经济新闻 2022-01-04 20:07:42

每经编辑 段炼    

1月4日,2022年第一个交易日,期货龙头永安期货大幅低开,随后虽有反弹但快速回落至跌停,截至收盘,永安期货跌9.99%报33.77元,总市值由500亿上方缩水至491亿元。

“证券一哥”中信证券更是罕见给出了“卖出”评级,并声称每股就值22元。

称每股就值22元

1月4日早间,“证券一哥”中信证券对永安期货发布研报,罕见给出“卖出”评级。中信证券研究指出,永安期货为A股主板上市的第三家期货公司,净利润和净资产行业第一;从一年以上的时间维度来看,商业模式和估值可能和证券公司趋向一致,当下我们额外给予公司50%的估值溢价,预计未来一年合理估值区间为225亿-320亿元。

公司目前市值500亿元左右,对应2022年PB为4.4x、PE为35x,估值已不便宜;从未来一年时间考虑,未来一年目标价对应2023年1月的目标价,满足中长期估值逻辑的起点。目前公司流通股为1.45亿股,流通盘比较小,短期内次新股特征明显,2022年12月23日为5.3亿股流通股,流通盘将大幅扩大,预计公司估值将在未来一年趋向理性,公司股价相对市场存在下跌超过10%以上的风险,符合我们“卖出”评级标准,首次覆盖给予“卖出”评级,取估值上限对应每股目标价为22元

而以中信证券的估值下限225亿元计算,相较永安期货目前500亿左右的市值已打折超五成。

中信证券称,2018年以来,永安期货公司经纪业务市场份额总体处于下滑趋势。其中在上期所的市场份额从2018年的2.3%下降至2021年上半年的1.4%;在郑商所的市场份额从2018年的2.4%下降至2021年上半年的1.7%;在大商所的市场份额从2018年的3.0%下降至2021年上半年的1.8%;在中金所的市场份额从2018年的2.2%下降至2021年上半年的1.85%。同时,公司的佣金率整体水平也面临较大压力,下滑趋势和行业一致,但绝对水平明显低于同业公司。

据悉,中信证券上一次发“卖出”报告,还要追溯到近三年前的2019年3月,彼时跌停的是保险龙头中国人保,当天顺势带崩了整个大盘。2021年初,中信证券在贵州茅台冲上2600元时发研报,第一个喊出“一年期目标价3000元”,也引发市场争议。事后看彼时正是茅台股价一个阶段大顶,半年后贵州茅台跌到了1512元。

8个交易日不是涨停就是跌停

力压中信期货成为行业龙头

永安期货于2021年12月23日登陆A股,到目前为止的8个交易日,不是涨停就是跌停,其中2021年最后一个交易日跌停,2022年开年第一个交易日继续跌停

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即使作为次新股,永安期货股价的激烈震荡也令投资者大称意外,股吧中,有网友称“割肉15个点交学费”,“我中签了没卖”。

公开资料显示,永安期货创办于1992年9月,为第三家A股主板上市期货公司,是一家与我国商品期货市场几乎同龄的老牌期货公司。公司注册资本13.1亿元,并于2015年10月在新三板挂牌,挂牌期间稳居新三板市值第一宝座。永安期货实际控制人系浙江省财政厅,持有该公司股权的主要股东有:财通证券股份有限公司、浙江省产业基金有限公司、浙江省经济建设投资有限公司。

永安期货是业内唯一一家连续11年获得期货公司分类评价结果最高评级——AA级的公司,在经纪、风险管理等期货公司主营业务上全面领先。华金证券研报称,永安期货的行业龙头地位主要体现在两方面:一是公司体量占行业整体规模比例突出,二是公司净利润远超其他期货公司。

同花顺数据显示,今年前三季度,永安期货录得营业收入273.68亿元,净利润8.75亿元。永安期货以一家之力占据了行业77.07%的营收规模和8.8%的盈利规模。

在和其他期货公司的横向对比上,永安期货的净利润从2014年的3.1亿元增加到2020年的11.5亿元,已连续6年位居行业榜首。永安期货净利润水平与第二名的差距也在持续拉大,2014年,永安期货领先第二名0.3亿元,到了2020年,净利润已领先5亿元。2021年上半年,永安期货仍以7.4亿元的净利润力压中信期货,排名第一

而在资本实力方面,永安期货新三板挂牌后资本实力显著增强,业内仅中信期货能与公司抗衡。公司净资产在2014年仅为17.57亿元,2015年上市后蹿升至40.19亿元,自此牢牢占据行业前二的位置。中信期货和永安期货是行业内唯二净资产超过80亿元的公司,两者和第三名的国泰君安期货差距高达20亿元。

(文章内容、数据仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。)

编辑|段炼 杜恒峰 王嘉琦

校对|何小桃

封面图片:摄图网_500558135

每日经济新闻综合自中信证券、每经网、中国基金报、公开资料等

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